Kdo je “evropský pacient”?

Podle článku zveřejněném na Bloombergu* poroste v roce 2019 nejpomaleji italské hospodářství, což není nic překvapivého. Ale Německo je hned druhé odzadu. Evropská lokomotiva a tahoun hospodářského růstu ČR i celé střední Evropy odhaduje svůj vlastní růst na pohých půl procenta. Ministr hospodářství Peter Altmaier to zdůvodňuje celosvětovým zpomalením, celními válkami a Brexitem.

Tato předpověď nás nepřekvapuje. Už nějakou dobu zastáváme názor, že světová ekonomika zpomaluje. Mezinárodní měnový fond se v současnosti obává, že obchodní výměna mezi většinou států slábne a to navíc najednou, ne jen mezi některými. Polovina výkonu německého hospodářství je závislá na exportu, takže toto oslabení pro něj bude značná zátěž. Už teď se totiž potýká s jasnými známkami slabší poptávky po svém zboží v Číně a jí podobných zemích. Čína – tato druhá největší ekonomika světa – ohlásila totiž v březnu pokles dovozu o 7 %. Doma si Německo vede lépe, zejména v oblasti zboží a služeb, které v roce 2018 pomohly k růstu HDP o 1,4 %. Ale třeba prodeje aut poklesly v Německu i v zahraničí díky dohadům o budoucnost naftových motorů. A německé investice v minulých čtvrtletích oslabily také.

Co to znamená pro ČR? Zákonitě to na nás bude mít vliv. 31 % českého vývozu směřovalo v roce 2017 našemu západnímu sousedovi. Tento vývoz dokonce tvořil 24 % českého HDP. Jelikož čtvrtina vývozu do Německa se týká automobilového průmyslu, 6 % našeho HDP je tvořeno přesunem vyrobených aut a jejich částí přes hranici s Německem. To jen ilustruje, jak otevřenou ekonomikou v Čechách jsme. Při oslabení celosvětového obchodu tak musíme zákonitě počítat s nižším růstem doma. Zpomalení domácího růstu pak nepochybně zpomalí růst inflace a korunových úrokových sazeb, které jsou už nějaký čas na vzestupu.

Optimisté mezi ekonomy (a i sama německá vláda) vidí možnost oživení v druhé polovině roku a nadále v roce 2020. To má být způsobeno zeslabením efektů Brexitu a oživením ekonomického vývoje na celém světě. Oslabení eura oproti dolaru, jenu a ostatním asijským měnám má dále krátko- i dlouhodobě podpořit konkurenceschopnost Německa. Ti z vás, kdo nevěří v další zpomalování hospodářského růstu v ČR by měli doufat, že tito optimisti budou mít pravdu. Zatím totiž neukazují tzv. leading indicators, které v EnCor sledujeme a používáme v našich modelech, nic, co by ukazovalo na oživení v následujících čtvrtletích. Navíc rizika, způsobená Brexitem také jen tak nezmizí. To nás vede k názoru, že pokud euro rychle a prudce neoslabí, růst českého HDP zpomalí v roce 2019 na hodnotu okolo 2%.

* Zdroj: Bloomberg: German Economy Heads for Worst Growth in Six Years